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历史上最大的泡沫已经失控。美联储是选择“割肉”还是等待?。

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现在,美联储有时间为其制造的巨大泡沫承担责任。美国银行首席信息官Michael Hartnett在评论过度股票通胀现象时说,长期低利率使得风险资产崩溃不可避免。QE1推出以来,美国股市累计上涨269%,远好于非美国股市(106%)。此外,由亚马逊、Nye、谷歌、twitter、EBAY和Facebook组成的“电子商务”泡沫较2009年金融危机最低点上涨了1000%以上。如今,它已成为历史上最大的资产泡沫。

在这个巨大的泡沫背后可能有无数只手,而美联储已成为头号罪犯。许多分析师和经济学家甚至认为,美联储放水是导致股市估值大幅上升和市场过度投机的首要因素。12年前,全球金融危机是次级抵押贷款和其他债务泡沫破裂的必然结果。泡沫破裂引起市场恐慌,投资者撤回了股票、房地产和垃圾债券等高风险投机性押注。12年后,美联储似乎也在这么做。美联储对投资者的鼓励助长了美国企业信贷市场的泡沫。受此影响,三大股指均创出新高,同时债务规模再度扩大,债务驱动的投机热潮并未熄灭。

然而,实际抵押品的增长率与债务的增长率并不匹配。从下图中,我们可以更清楚地了解美联储过去17年的救助过程。红色方框表示美联储实施量化宽松或相关扩张措施的时间范围(让我们将去年以来的回购视为第四轮量化宽松)。由此可见,美联储四次量化宽松的时间已被一个个缩短。与此同时,股市的弹性也越来越强。在2003-2007年间,标准普尔500指数需要4.5年才能从之前的泡沫破裂中恢复700点;在宣布救助美联储(fed)之后,标准普尔指数在4.5个月内上涨了700点。

现在,难怪市场习惯了股市100点的走势。可以毫不夸张地说,标普上涨700点,可能只需4.5天。幸运的是,美联储似乎已经意识到这是“过热”。美联储在1月份的决议中宣布,将在上半年调整回购操作规模,并最终放缓债券购买速度。上周四,纽约联储宣布回购操作安排,称将从上周五起削减隔夜回购操作规模,并继续收缩流动性注入。从美联储的资产负债表可以看出,其资产规模在8周内基本保持不变。2019年12月25日- 4兆1650亿美元,2020年1月1日- 4兆1730亿美元,2020年1月8日- 4兆1490亿美元,2020年1月15日- 4兆1750亿美元,2020年1月22日-4兆1450亿美元,金额-4兆1510亿美元,4兆1660亿美元,418200美元,问题是泡沫仍然存在,而泡沫破裂总是会破裂的,历史上从来没有发生过一定程度的泡沫膨胀,而且可以持续数月或数年。

美联储有两个选择:一是现在减少放水量,慢慢蒸发25%至30%的投机性超额收益,承担市场下跌的后果;二是放手,直到大跌,市场崩溃。(主编:方凤娇hf055)。。

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